国际金融市场的类型及特点

   更新时间:2021-01-12 05:41  
 

  国际金融市场的类型及特点_金融/投资_经管营销_专业资料。国际金融市场的类型及特点 一、国际金融市场的内涵和发展 (一)国际金融市场的含义 国际金融市场(InternationalFinancialMarket)是国际资金的借贷 市场,有广义和狭义之分。广义

  国际金融市场的类型及特点 一、国际金融市场的内涵和发展 (一)国际金融市场的含义 国际金融市场(InternationalFinancialMarket)是国际资金的借贷 市场,有广义和狭义之分。广义的国际金融市场是所有国际金融业务 活动关系的总和,包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、 国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。狭义的国际金融市场仅指传 统的国际资金借贷或融通的场所。随着国际金融市场全球化、自由化 的发展,许多大规模的国际金融市场上,狭义和广义国际金融市场的 界限越来越模糊。 国际金融市场可以分为传统的国际金融市场和新型的国际金融 市场。传统的国际金融市场是在各国国内金融市场的基础上形成和发 展起来的,一般在市场所在国居民与非居民之间进行,以市场所在国 发行的货币为交易对象,并受到该国法律和金融条例的管理和制约。 因此,又将传统的国际金融市场称为在岸金融市场。新型的国际金融 市场一般在市场所在国的非居民与非居民之间进行,以境外货币为交 易对象,并基本不受市场所在国及其他国家法律、法规的管辖,又称 离岸金融市场。 (二)国际金融市场的发展历程 国际金融市场的发展是随着国际贸易和国际金融活动的发展而 不断拓展的。传统的国际金融市场是从区域性金融市场开始,随着商 品经济的发展和金融业务的不断扩大,逐步发展成为国际金融市场。 一战前,英国的工业强国和贸易大国地位及其完善的现代银行制度, 使得伦敦成为当时世界上最主要的国际金融中心。直到二战后,伦敦 的国际金融市场地位大大削弱,美国则发展成为世界经济的霸主,美 国工业生产总值占资本主义世界的 1/2,出口贸易约占 1/3,黄金储备 约占 2/3,资本输出总额约占 1/3。布雷顿森林体系的建立,确立了美 元作为世界货币的中心地位,美元成为最重要的国际结算货币和国际 储备货币。大量的国际借贷和资本筹集都集中在纽约,使得纽约成为 世界上最大的国际金融市场。60 年代以后,美国国际收支出现巨额 逆差,大量美元外流,形成了境外美元。同时美国的金融管制措施以 及战后欧洲区域的经济复苏,促使美元向欧洲市场汇聚,形成了欧洲 美元市场。离岸金融市场不断扩展,逐渐形成由多种境外货币组成的 欧洲货币市场。进入 80 年代,技术革新、金融创新的浪潮,使得各 国积极推行金融自由化和国际化,国际金融市场逐渐联成一体。 二、国际货币市场 国际货币市场,是国内货币市场的延伸,是融资期限在 1 年以 内(含 1 年)的短期国际资金借贷的场所。该市场的参与者主要是商 业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商等。 该市场根据不同的借贷或交易方式和业务,可分为以下几种: 1.银行短期信贷市场。它是国际银行同业间拆放或拆放短期信贷 资金的场所,该市场主要解决临时性的短期流动资金的不足。短期信 贷市场的拆放期是长短不一的。最短为日拆,一般多为 1 周,1 个月, 3 个月和 6 个月,最长不超过 1 年。拆放利率以伦敦同业拆放利率 (LIBOR)为基础。该市场交易方式较为简便,存贷款都是每天通过 电话联系来进行的,贷款不必担保。 2.短期证券市场。它是国际间进行短期证券发行和交易的市场, 其期限一般不到 1 年。短期证券包括国库券、可转让定期存款单、商 业票据,银行承兑票据等,它们的最大特点是具有较大的流动性和安 全性。 3.贴现市场。它是对未到期票据,通过贴现方式进行资金融通而 形成的交易市场。贴现交易的信用票据主要有政府国库券、短期债券、 银行承兑票据和部分商业票据等。贴现利率一般高于银行贷款利率。 二、国际资本市场 国际资本市场,是期限在 1 年以上的中长期资金借贷和证券交 易的场所。该市场的主要参与者有国际金融组织、国际银行、国际证 券机构、跨国公司及各国政府等。 国际资本市场按融通资金方式的不同,可分为国际银行中长期 信贷市场和国际证券市场。 1.国际银行中长期信贷市场。它是一种国际银行提供中长期信贷 资金的场所,为需要中长期资金的政府和企业提供资金便利。中长期 贷款在资金使用上不受贷款银行的限制,且资金来源比较充裕,但是 贷款条件严格,利率较高,一般是在伦敦同业拆放利率基础上加一定 的幅度。该市场的贷款方式有双边贷款和银团贷款。银团贷款,又称 辛迪加贷款,是银行中长期贷款的典型方式。它是由一家或几家银行 牵头,多家商业银行联合向借款人提供资金的一种贷款方式。 2.国际证券市场。国际证券市场由国际股票市场和国际债券市场 所组成。 (1)国际股票市场是在国际范围内发行并交易股票的市场。股 票发行涉及发行人、证券监管机构、公证机构、承销机构和投资人。 股票交易市场是由证券交易所、证券自动报价系统、证券经纪人、证 券自营商、投资人和证券监管机构组成,交易所是二级市场的中心。 (2)国际债券市场包括外国外国债券市场和欧洲债券市场。外 国债券是筹资者在国外发行的,以当地货币为面值的债券。世界主要 外国债券有“扬基债券”、“武士债券”、“猛犬债券”等。欧洲债券是 发行人在本国之外的市场上发行的,以发行所在地国家之外的货币为 面值的债券。如法国人在伦敦市场上发行的美元债券,美国人在法国 市场上发行的英镑债券。欧洲债券是在国际资本市场上融资的一个重 要途径。 三、外汇市场 (一)外汇市场概述 1.外汇市场的含义和特点 外汇市场是指由外汇需求者与外汇供给者及买卖中介机构所构 成的外汇买卖的场所或网络。目前世界上大约有 30 多个外汇市场, 它们各具特色并分别位于不同的国家和地区,在营业时间上前后衔接, 各市场间汇率差异微小,构成了一个庞大的统一的世界外汇市场体系。 进入 20 世纪 80 年代以来,由于国际经贸的迅速发展,电子科 技革命的推动,国际外汇市场呈现出一系列新特点:第一,全球外汇 市场从时间上和空间上联成一个统一体。第二,国际外汇市场交易规 模迅速扩大。全球外汇交易量的猛增,是世界经济空前发展并朝向集 团化、区域化、一体化发展的结果。第三,国际上不同外汇市场之间 的汇差日趋缩小。第四,西方国家中央银行对国际外汇市场干预频繁。 近年来,西方各国中央银行对外汇市场干预越来越频繁,联合干预成 为国际外汇市场上影响汇率趋势的强大力量。第五,金融创新不断涌 现。 2.外汇市场的参与者 (1)外汇银行。它是由中央银行指定或授权经营外活业务的银 行,包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行和开设在本国的外国银 行的分之机构以及其他金融机构。 (2)外汇经纪人。外汇经纪人,即中介于外汇银行之间,或外 汇银行与顾客之间,为买卖双方接洽业务并收取佣金的汇兑商。他们 利用各种通讯工具了解全世界外汇供求情况和市场行情,并与各外汇 银行、进出口商等保持联系,作为中介人促成交易而收取佣金,他们 自己并不买卖外汇。 (3)中央银行。中央银行既是外汇市场的干预者,也是外汇市 场买卖直接的参与者。体现在当外汇市场上的货币汇率剧烈波动时, 中央银行就通过买入或卖出外汇来干预市场,以维持本币汇率稳定。 (4)一般客户。一般客户指外汇市场上除银行之外的客户,包 括进出口商、国际投资者、保值性的外汇买卖者和投机性的外汇买卖 者。它们是外汇市场的最初供给者和最终需求者。 3.世界主要外汇市场 (1)伦敦外汇市场。伦敦外汇市场是全球最大的外汇市场。伦 敦外汇市场上,经营外汇买卖的银行及其他金融机构均采用了先进电 子通讯设备,是欧洲美元交易的中心,在英镑、欧元、瑞士法郎、日 元对美元的交易中占有重要地位。 (2)纽约外汇市场。纽约外汇市场是美国规模最大的外汇市场。 纽约外汇市场没有一个固定的场所,客户并不聚集在固定场所进行交 易,而是通过现代通讯设备进行。目前,纽约外汇市场建立了最为现 代化的电子计算机系统,通过外汇市场电控中心控制的行市电子设备, 客户可随时了解世界主要货币的即期。由于美元在国际货币体系中的 特殊地位,美国对经营外汇业务不加限制,政府不指定专门的外汇银 行,外汇业务主要通过商业银行办理,商业银行在外汇交易中起着重 要的作用。此外,欧洲大陆的一些主要货币以及加拿大元、日元、港 币等在纽约外汇市场也大量投入交易。目前,纽约外汇市场在世界外 汇市场上占有重要地位,它实际上已成为世界美元交易的清算中心, 有着世界上任何外汇市场都无法取代的美元清算中心和划拨的职能。 (3)东京外汇市场。东京外汇市场伴随着外汇管理体制的演变, 从一个区域性外汇交易中心发展为当今世界仅次于伦敦和纽约的第 三大外汇市场,年交易量居世界第三。 (4)新加坡外汇市场。新加坡外汇市场是无形市场,无固定交 易场所。外汇交易主要由在此的国内外商业银行和货币经纪商来经营。 由于时差关系,交易商将该市场和世界其他主要外汇市场联系起来, 使全球外汇交易得以不间断。 (5)瑞士苏黎世外汇市场。苏黎世外汇市场的特点主要是外汇 交易由银行之间通过电话、电传进行,而不是通过外汇经纪人或外汇 中间商间接进行;另外美元在苏黎世市场上占据重要地位,美元是瑞 士中央银行干预外汇市场的重要工具。 (6)中国香港外汇市场。香港是自由港,是远东地区重要的国 际金融中心。香港外汇市场无固定场所,市场参与者分为商业银行、 存款公司和外汇经纪商三大类型。该外汇市场上多数交易是即期买卖, 远期和掉期交易约占 20%。 (二)外汇市场业务 1.即期外汇交易 即期外汇交易,又称为现汇交易,是指外汇买卖双方达成交易 后,在一两个交易日完成交割的交易。即期外汇交易是外汇市场上最 常见的交易形式,主要是为满足临时性的付款要求、调整货币头寸、 进行外汇投机等目的而进行的。即期外汇交易的汇率构成整个外汇市 场汇率的基础。目前全球两大电子即时汇率报价系统(路透社、美联 社)所报出的汇率都是即期汇率。 2.远期外汇交易 远期外汇交易,又称期汇交易,是指外汇买卖成交后并不立即 办理交割,而是根据合同的规定,在约定的日期按约定的汇率办理交 割的外汇交易。一般情况下,大额的外汇买卖,大多以远期交易方式 进行。最常见的远期交易交割期限一般有 1 个月、2 个月、3 个月、6 个月,长的可达 12 个月,如果期限再长,则称为超远期交易。人们 进行期汇交易的具体目的主要是为了套期保值和投机。套期保值 (Hedging),是指预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇时,买入 或卖出同等金额的远期外汇,以避免因汇率波动而造成经济损失的交 易行为;而投机(Speculation)则是指根据对汇率变动的预期,有意 持有外汇的多头或空头,希望利用汇率变动来从中赚取利润的行为。 一般来讲期汇交易的目的有: (1)进出口商可以防止汇率变动的风险。在国际贸易中,从买 卖合同签订到货款清算之间有相当一段时间,在这段时间里,对进口 商来说,若外汇汇率上升,则意味着他将付出更多的本币以购买外汇 履行协议;对出口商来说,若外汇汇率下降,他所得到的外币货款折 成本币后数额减少。为避免由于汇率变动而可能带来的损失,进出口 商在签订买卖合同时,即可向银行买入或卖出远期外汇,到支付或收 进货款时,按约定的汇率进行交割,用来支付货款或收回本币货款。 同样,在国际间资金借贷业务中,贷放者和借入者拥有的债权 和债务。如果用外币计价,就面临汇率变动的风险。若他们在贷出或 借人资金时,相应卖出或买入相应期汇,则可以避免较大损失。 (2)当进出口商为避免汇率风险同银行进行远期交易时,银行 为避免自身蒙受风险,也常进行远期交易。对不同期限和货币的外汇, 根据其多头、空头的情况,抛出或补进,以保持远期外汇头寸的平衡, 避免汇率变动带来的风险。 (3)投机者为了谋取汇率变动的差价也进行期汇交易。投机者 可以先以远期价预约卖出外汇,等日后汇价下跌时再买入,这类投机 者多是预测今后汇价将趋低,故先卖后买,从中盈利,这种交易称为 “卖空”。若投机者预测日后汇价将趋于上涨,故乘汇价相对较低时 先行买进,待日后价高时再卖出,以便从中获利,称为“买空”。 3.掉期交易 掉期交易是指在买进或卖出一种期限的某种货币的同时,卖出 或买进另一期限的数额相等的同种货币的外汇交易。掉期交易实际上 是即期交易和远期交易的结合物,即买卖金额相同的某种货币,但买 进和卖出的交割日期不同。其目的也在于避免汇率变动的风险。一般 有以下几种形式: (1)即期对远期的掉期交易。即买进或卖出一笔现汇的同时, 卖出或买进一笔期汇。这是掉期交易最常见的形式。比如,某银行手 头的外汇资金暂时有多余,但将来却又有支付需要,就可用即期交易 方式把暂时多余的资金卖给其他银行,同时又以远期方式将其买回。 (2)即期对即期的掉期交易。即在买进或卖出一种货币的即期 外汇的同时,卖出或买进相同数量该种货币的即期外汇。这种掉期交 易常用于银行同业的隔夜资金拆借。 (3)远期对远期的掉期交易。即在买进或卖出某货币较短的远 期的同时,卖出或买进该货币较长的远期。 4.套汇和套利 (1)套汇 由于外汇交易在地域上的广泛性和时间上的延续性,各个外汇 市场的外汇供求关系不断变化,并导致汇率的经常上下波动,从而使 各个外汇市场也不可避免地会不时出现短暂的汇率差异,这种差异就 构成了套汇的前提条件。 所谓套汇,就是套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交 割期限上出现的汇率差异,为赚取利润而进行的外汇交易。套汇的主 要形式有直接套汇与间接套汇两种。 ①直接套汇。直接套汇又称两地套汇,是指外汇交易者利用两 个外汇市场之间的汇率差异,在某一外汇市场低价买进某种货币,而 在另一市场以高价卖出的外汇交易方式。例如,某日纽约市场汇价为 1 美元=130 日元,东京市场为 1 美元=128 日元,套汇者在纽约市场 上按 130 日元的价格买进一笔日元,然后立即在东京市场上以 128 日 元的价格卖出,换回美元,这样每一美元可赚毛利 2 日元。 ②间接套汇。间接套汇又称三地套汇,它是指套汇者利用三个 以上不同地点的外汇市场在同一时间内存在的货币汇率差异,同时在 这些市场上贱买贵卖,套取汇率差额收益的交易行为。 (2)套利 套利交易是指利用两个国家货币市场出现的利率差异,将资金 从一个货币市场转移到另一个货币市场,以赚取利润的交易活动。根 据是否兑套利交易进行保值,套利可划分为非抵补套利和抵补套利。 非抵补套利又称非抛补套利,是指没有采取保值措施的套利交 易。它主要利用两国市场的利率差异,把短期资金从利率较低的市场 调到利率较高的市场进行投资,以谋取利息差额收入。例如,设美国 三月期的国库券利率为 8%,而英国三月期的短期国库券利率为 10%, 如三个月后英镑对美元的汇率不发生变化,则投资者出售美国国库券 后,将所得到的资金从美国调往伦敦购买英国国库券,就可以稳获 2% 的利差收入。 抵补套利又称抛补套利,是指在现汇市场买进一国货币投资到 高利率市场的同时,在期汇市场出售与投资期限相同、金额相当的该 国货币的远期,借以规避风险的套利活动。 套利者在进行套利的同时,又进行抛补,既可规避汇率风险, 又可获得利息收入。而“不抛补的套利”则以汇率稳定不变为前提。 在当前各国货币汇率变动十分频繁的情况下,进行这种“不抛补的套 利”,是要承担很大风险的。套利活动的机会在外汇市场上往往转瞬 即逝,套利机会一旦出现,大银行大公司便会迅速投入大量资金,从 而使两国的利差与两国货币掉期率(即远期汇率与即期汇率之间的差 额)之间的不一致迅速消除。所以从这个意义上讲,套利活动在客观 上加强了国际金融市场的一体化,使两国之间的短期利率趋于均衡并 由此形成一个世界性的利率网络。同时,套利活动也使各国货币的利 率和汇率之间,形成了一种有机的联系,两者相互影响,相互牵制。 5.外汇期货交易 外汇期货交易是指交易双方在固定的交易所内通过公开叫价的 方式,买卖在未来某一特定日期以约定汇率交割的特定标准数量的某 种货币期货合约的外汇交易。 外汇期货交易与远期外汇交易们比较既有联系又有区别。二者 相同之处在于这两种交易都是买卖双方事先签订合约,按约定汇率成 交;而且二者的基本功能都是套期保值和外汇投机。而两种交易的区 别主要表现在: (1)外汇期货合约是标准化的,即每份合约的交易金额与交割 日期是标准化的。而远期外汇交易对金额没有严格的规定,交割日期 也由客户和外汇银行自由协商决定。 (2)交易方式不同。远期外汇交易一般是私下直接用电话或电 传在客户、外汇银行、经纪人之间进行的。外汇期货交易却是在特定 的场所即外汇期货交易所通过公开叫价进行,在有形市场内达成交易。 (3)清算与交割方式不同。远期外汇交易只在双方约定的结算 日进行清算。外汇期货交易实行每日清算,获利部分可提取,亏损时 要从保证金中扣除亏损额并及时追加保证金。远期外汇交易 90%以 上最终都要进行实际交割;在外汇期货交易中进行实际交割的很少, 只有 1%~2%,绝大部分交易在交割日之前都通过相对的交易冲销了。 6.外汇期权交易 外汇期权交易外汇期权合约的购买者向出售者付出一定比例的 期权费后,即可在有效期内享有按约定汇率和金履行或放弃买卖某种 外汇权利的交易行为,实质上就是外汇交易权利的买卖。与其他类型 的外汇交易相比,它是一种更积极、更灵活的交易手段。外汇期权交 易方式既可以避免汇率向不利方向变动时所带来的损失,又可以在汇 率向有利方向变动时保留从中牟利的机会,弥补了远期外汇和外汇期 货交易的某些弱点。 四、黄金市场 黄金市场,是买卖双方记者进行黄金买卖的交易中心,提供即 期和远期交易,允许交易商进行实物交易或者期权期货交易,以投机 或套期保值,是各国完整的金融市场体系的重要组成部分。20 世纪 70 年代开始的“黄金非货币化”,使黄金退出了货币流通领域。但 由于历史原因和其稀缺性,黄金在经济生活中仍占有重要而特殊的地 位。作为商品黄金,它是工业生产、金银首饰、珍贵艺术品的重要原 料;作为货币黄金,它仍是重要的国际储备资产,是国际贸易和国际 间其他经济往来的最后支付手段,而且还是重要的价值储藏手段。 (一)黄金市场的主要类型 1.按照黄金市场所起的作用和规模划分可分为:主导性市场和 区域性市场 主导性黄金市场是指国际性集中的黄金交易市场,其价格水平 和交易量对其他市场都有很大影响。最重要的有伦敦、苏黎世、纽约、 芝加哥和香港的黄金市场。区域性市场是指交易规模有限且集中在某 地区,而且对其他市场影响不大的市场,主要满足本国本地区或邻近 国家的工业企业、首饰行、投资者及一般购买者对黄金交易的需要, 其辐射力和影响力都相对有限。如东京、巴黎、法兰克福黄金市场等。 2.按照交易类型和交易方式的不同可分为:现货交易市场和期 货交易市场 黄金现货交易基本上是即期交易,在成交后即交割或者在两天 内交割。交易标的主要是金条、金锭和金币,珠宝首饰等也在其中。 黄金期货交易主要目的为套期保值,是现货交易的补充,成交后不立 即交割,而由交易双方先签订合同,交付押金,在预定的日期再进行 交割。其主要优点在于以少量的资金就可以掌握大量的期货,并事先 转嫁合约的价格,具有杠杆作用。期货合约可于任一营业日变现,具 有流动性;也随时买进和结算,具有较大弹性;还能在运用上选择不 同的委托形式,在不同的市场之间又可以进行套货,具有灵活性等。 3.按有无固定场所划分可分为:无形黄金市场和有形黄金市场 无形的黄金交易市场,主要指黄金交易没有专门的交易场所, 如主要通过金商之间形成的联系网络形成的伦敦黄金市场;以银行为 主买卖黄金的苏黎世黄金市场;以及香港本地的伦敦无形市场。 有形黄金市场主要指黄金交易是在某个固定的地方进行交易的 市场。这其中又可以分为有专门独立的黄金交易场所的黄金市场和设 在商品交易所之内的黄金市场,前者如:香港金银业贸易场、新加坡 黄金交易所等;后者如:设在纽约商品交易所(COMEX)内的纽约黄 金市场,设在芝加哥商品交易所(IMM)内芝加哥黄金市场以及加拿 大的温尼伯商品交易所内的温尼泊黄金市场。 4.按交易管制程度划分可分为:自由交易、限制交易市场和国 内交易市场 自由交易市场是指黄金可以自由输出入,而且居民和非居民都 可以自由买卖的黄金市场,如苏黎世黄金市场。限制交易市场是指黄 金输出入受到管制,只允许非居民而不允许居民自由买卖黄金的市场, 这主要指实行外汇管制国家的黄金市场,如 1979 年 10 月英国撤销全 部外汇管制之前的伦敦黄金市场。国内交易市场是指禁止黄金进出口, 只允许居民,而不允许非居民买卖黄金的市场,如巴黎黄金市场。 (二)国际主要黄金市场 当前世界五大黄金市场是:伦敦、苏黎士、纽约、芝加哥和香 港。它们的价格和交易量的变化,对世界整个黄金市场起着举足轻重 的作用。 1.伦敦黄金市场。伦敦黄金市场历史悠久,1919 年伦敦金市正 式成立。伦敦黄金市场起着世界黄金销售、转运、调剂的枢纽作用, 其订出的黄金价格是世界黄金市场交易价格的依据。目前,伦敦仍是 世界上最大的黄金市场。伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特 别,因为伦敦没有实际的交易场所,其交易是通过各大金商的销售联 络网完成。伦敦黄金市场交易的另一特点是灵活性很强。黄金的纯度、 重量等都可以选择。 2.美国黄金市场。纽约和芝加哥黄金市场是 20 世纪 70 年代中 期发展起来的。目前纽约商品交易所和芝加哥商品交易所是世界最大 的黄金期货交易中心,是全球黄金期货交易最活跃、交易量最大的市 场。两大交易所对黄金期货市场的金价影响很大。 3.苏黎世黄金市场。苏黎世黄金市场,世界上最重要的黄金销 售市场。据统计,南非新产黄金的 80%通过苏黎世销售,20%由伦 敦销售。由于瑞土特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系,为 黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境,加上瑞士与南非也有优惠 协议,获得了 80%的南非金,以及前苏联的黄金也聚集于此,使得瑞 土不仅是世界上新增黄金的最大中转站,也是世界上最大的私人黄金 的存储中心。 4.香港黄金市场。香港黄金市场已有 90 多年的历史。1974 年香 港解除黄金进出口管制后,大量国际金商进入市场,加上香港政局较 稳,通信设施先进以及地理位置优越,能 24 小时从事交易,因此市 场迅速发展,甚至超过苏黎世,而与伦敦、纽约鼎足而立,成为全球 三大黄金自由市场之一。 五、欧洲货币市场 (一)欧洲货币和欧洲货币市场 欧洲货币(Eurocurrency),又称境外货币、离岸货币,是在某 种货币其发行国境外的银行存贷的各种货币。例如英国某银行向德国 拆放一笔美元贷款,这笔贷款中的美元就是欧洲美元。由于欧洲美元 最早起源于欧洲,而且其他一些境外货币的借贷活动也主要集中于欧 洲,因此习惯上将境外货币称为欧洲货币。 欧洲货币市场(EurocurrencyMarket),又称离岸国际金融市场 或境外金融市场,是指在货币发行国境外存储和贷放该国货币的市场。 对欧洲货币市场的概念的理解要明确欧洲货币市场中的“欧洲”不说 明市场的地理范围。这是由于离岸金融市场最早起源于欧洲而形成的 一种习惯上的说法。该市场实际上早已突破了“欧洲”的概念,扩展 到了亚洲、北美和拉丁美洲,成为了一个全球性市场。因此欧洲货币 市场泛指世界各地的离岸国际金融市场。 (二)欧洲货币市场的特点 欧洲货币市场突破了传统国际金融市场的界限,是完全国际化 的市场,是国际金融市场的主体。由于它经营的是境外货币,因此具 有许多独特的经营特点。 第一,市场范围广阔。它是由现代通讯网络联系而成的全球性 市场,不受地理范围的限制,但也存在着一些地理中心。这些地理中 心一般由传统的金融中心城市发展而来。例如伦敦、纽约、东京等金 融中心具有稳定的经济、政治环境,有良好的通讯和金融基础,有熟 练的金融业经营人才。20世纪60年代以来,巴哈马、巴林、新加坡、 香港等城市形成了新的欧洲货币中心。这些新型金融中心利用降低税 收、减少管制等一系列优惠措施吸引国际资金,从而成为跨国公司、 跨国银行的良好避税地。 第二,经营自由,很少受市场所在国金融政策、法规以及外汇 管制的限制。由于经营的是非居民的境外货币借贷,不存在对这一市 场专门进行管制的国际法律,使得欧洲货币市场上的风险日益加剧。 国际间通过对欧洲货币市场的主体——国际性商业银行进行。1975 年2月在国际清算银行的主持下,成立了监督银行国际活动的协调机 构——巴塞尔委员会,就银行的国际业务制定了一系列规则,其中以 1988年通过的《巴塞尔协议》最为重要。该协议中规定了经营国际业 务的银行的资本与风险资产的比率至少应达到8%,其中核心资本与 风险资产之比至少为4%。《巴塞尔协议》在各国协调对欧洲货币市场 的监管上迈出了重要一步。 第三,交易规模巨大,交易币种、品种繁多。欧洲货币市场是 一个资金批发市场,每笔交易数额都很大。绝大多数单笔交易金额都 超过100万美元,几亿美元的交易也很普遍。在欧洲货币市场上交易 的币种除美元、英镑、日元等传统币种外,还包括瑞士法郎、加拿大 元等币种。以发展中国家货币为交易币种的也并不少见,甚至还出现 了以特别提款权和欧洲货币为标价币种的交易。欧洲货币市场上的交 易品种主要有同业拆放、欧洲银行贷款与欧洲债券。 第三,独特的利率结构。欧洲货币市场利率是以伦敦银行同业 拆放利率为基础,同时还受到欧洲货币市场上供求关系的影响。一般 情况下,其存款利率略高于国内金融市场,贷款利率略低于国内贷款 利率,较小的利率使该市场更富有吸引力和竞争力。 (四)欧洲货币市场的业务 欧洲货币市场业务按其业务性质的不同,可以分为欧洲货币短 期信贷市场、欧洲货币中长期信贷市场和欧洲债券市场三种类型。 1.欧洲货币短期信贷市场 欧洲货币短期信贷市场主要进行期限在 1 年以内的短期资金借 贷。它是欧洲货币市场形成最早,规模最大,其中又以银行间同业拆 放为主的业务。其特点主要有:第一,借贷期限短。欧洲短期信贷市 场的交易大部分是按日计算的短期放款。一般为 1 天、7 天、1 个月、 3 个月、6 个月,最长不超过 1 年。最常见的为 3 个月以内的资金拆 放,隔夜拆放的比例最大。第二,借贷数额较大。欧洲货币市场的每 笔交易额,最小起点是 25 万美元或 50 万美元,一般以 100 万美元为 交易单位。由于起点高、数额大,所以参与者主要是金融机构、跨国 公司、政府机构及国际金融机构。第三,欧洲货币市场的伦敦银行同 业拆放利率(LIBOR)是国际信贷市场的基础。第四,欧洲货币市场 上的存贷利差较小,一般在 0.25%-0.5%之间,所以具有很强的吸 引力和竞争力。第五,条件灵活,选择性强。短期资金借贷的期限、 货币种类、金额、交割地点以及利率均由借贷双方协商确定。 2.欧洲货币中长期信贷市场 欧洲货币中长期信贷市场是资金借贷期限 1 年期以上的借贷市 场。欧洲货币中长期信贷的资金来源主要短期存款。信贷形式有固定 利率贷款、流转贷款、备用贷款和国际银行贷款,其中以国际银行的 银团贷款为主。 欧洲货币中长期信贷的特点主要有:①信贷期限长。一般大部 分为 5-7 年,最长的可达 10 年以上。②信贷额度大。贷款金额多位 1 亿美元以上,多则数十亿美元,目前以 1 亿-3 亿美元居多。③银 团贷款居多。④多采用浮动利率。即根据市场利率的变化,每 3 个月 或半年调整一次。浮动利率的计息方式以伦敦银行同业拆放利率 (LIBOR)为基础,再根据借款人的资信附加一定的加息率。⑤借贷双 方需签订合同。由于中长期信贷的期限较长,因此办理贷款需要签订 贷款合同,有时还需经借款国的官方机构或政府方面予以担保。 3.欧洲债券市场 欧洲债券是由各国银行和金融机构组成的国际承销辛迪加出手, 并由有关国家对投资人提供担保。欧洲债券市场是指从事由国际辛迪 加承保的、在面额货币国家以外发行和交易国际债券的业务活动。欧 洲债券的特点是,债券发行人、债券的发行市场以及债券面值分属于 不同的国家。例如,我国在新加坡发行的日元债券就属于欧洲日元债 券。另外,欧洲债券的发行不受任何政府的管辖,是一种完全自由的 债券。因此,欧洲债券市场具有容量大、发行灵活、发行成本低、品 种多、流动性高等优点。 (五)欧洲货币市场对世界经济的影响 欧洲货币市场形成以后,对世界经济发展的影响既有积极的一 面,也有消极的一面。 1.欧洲货币市场的积极作用 (1)为各国经济发展提供资金便利。在欧洲货币市场上,金融 机构发达,资金规模大,借款成本较低,融资效率高,因此它成了各 国获取资金推动经济发展的重要场所。 (2)有利于平衡国际收支。欧洲货币市场为国际收支逆差国提 供了资金融通的便利,缓和了国际收支危机。 (3)推动了国际金融市场的一体化。欧洲货币市场的产生和发 展,打破了各国金融中心相互隔离的状态,全球的离岸金融市场通过 现代通信设备与网络相互联系起来,促进了国际金融市场的一体化。 2.欧洲货币市场的消极影响 (1)加大了国际金融市场的信贷风险。欧洲货币市场的资金来 源中,短期资金和同业拆借资金占有相当大的比重,而其贷款多是中 长期的。而且欧洲货币市场的贷款金额巨大,缺乏抵押担保,使得这 种短借长贷的运作方式加大了国际金融市场的信贷风险。 (2)影响了国际金融市场的稳定。欧洲货币市场因不受市场所 在地政府法令的管理,具有极强的流动性,因此巨额的欧洲货币资金 流动将加剧汇率的波动,同时进一步加剧外汇市场的投机活动。 (3)削弱了各国金融政策实施的效果。当一些国家为了遏制通胀实 施紧缩政策时,商业银行仍可以从欧洲货币市场上借入大批资金;反 之,当一些国家为了刺激经济实施宽松的政策时,国内资金可能会流 出到高利率的欧洲货币市场。这样就使政府的宏观金融政策效果被削 弱,预期的目标也难以实现。